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新紀元期貨投資內參:工業品反彈基礎脆弱
發布時間:2019-10-23 05:45:04

 


核心觀點一覽:

1.企業三季度業績繼續改善,減稅降費政策效果進一步顯現,進入四季度,隨著穩增長政策的深入落實,經濟增速有望回暖,股指中期反彈思路不變。

2.短期來看,英國脫歐的不確定性擔憂再起,美元指數連續下跌后存在反彈的要求,警惕黃金再次承壓。

3.關注國內養殖需求向好對粕類價格的拉動,以及美豆供給收緊對盤面的支持,雙粕高位突破后縮量震蕩休整,油脂沖擊年內重要阻力區漲勢收窄。紅棗漲停蘋果劇烈補漲,新疆擬出臺紅棗托市政策以及當前新棗含水量和品質問題可能推升倉單成本,引發低價劇烈反彈。

4.市場尚未對大面積減產存預期,滬膠沖高回落,12000技術關口形成有效突破前,短線不追多。空頭加碼,甲醇仍有下探風險。

5.本周北方更多城市發布污染警報,限制鋼廠產量。本周山東省的7個城市和山西省的一些城市發布了黃色或橙色霧霾預警,預計將出現嚴重污染,同時貿易戰緩和消息刺激黑色系大幅反彈。

6.有色金屬今日漲跌不一,滬銅主力合約1912小幅收跌,宏觀不確定擾動因素猶在,短期難有好轉。鎳方面,突發事件助漲滬鎳大幅反彈。


股指:企業三季報繼續改善,股指中期反彈思路不變

周三消息面相對平靜,股指期貨小幅下探,市場交投清淡。為對沖稅期高峰提前等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,本周央行加大逆回購操作力度,今日開展2000億7天期逆回購,三日累計凈投放5000億。截止10月23日,滬深兩市共有406家企業披露了三季度財報,其中營業收入和凈利潤同比增長的有273和260家,占比分別為67%和64%,表明隨著減稅降費政策的全面落實,企業盈利正在逐步改善。從企業盈利和庫存周期的角度來看,工業企業利潤同比增速于2017年2月見頂回落,并于今年2月進入負增長,但降幅逐漸收窄。當前企業仍處于主動去庫存階段,但已經接近尾聲,未來將進入被動去庫存階段。進入四季度,隨著穩增長政策的深入落實,經濟增速有望回暖,企業盈利和庫存周期將迎來階段性底部。中美貿易談判達成第一階段協議,雙方正在加緊落實具體細節,兩國元首有望在11月APEC智利峰會上簽署協議,有利于推動風險偏好修復,股指維持中期反彈思路不變。


黃金:英國脫歐的不確定性擔憂再起,黃金短期或仍有反復

國外方面,IMF發布的最新一期《亞太地區經濟展望》,預計2019年和2020年亞太經濟分別增長5%和5.1%,相比4月時的預測下調了0.4和0.3個百分點,創2008年全球金融危機以來的最低水平。今晚將公布美國8月FHFA房價指數月率,需保持密切關注。英國脫歐方面,英國議會投票通過了脫歐協議法案,但否決了立法時間表,意味著英國無法在10月31日完成脫歐,將不得不向歐盟申請延期脫歐。如果脫歐期限推遲至明年1月底,則不排除提前大選的可能。短期來看,英國脫歐的不確定性擔憂再起,美元指數連續下跌后存在反彈的要求,警惕黃金再次承壓。長期來看,全球貿易形勢嚴峻,特朗普財政刺激效應正在減弱,美國經濟周期性放緩的趨勢沒有改變,美聯儲年內兩次降息,并于10月開始擴表,更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經濟數據,黃金中期上漲的邏輯仍在。


雙粕:粕價震蕩蓄勢,油粕協同上揚

美商務部發布公告,將自10月31日起對中國3000億美元加征關稅清單產品啟動排除程序。中美貿易和談前景愈發樂觀,在美方主動釋放善意之后,市場消息顯示,中國政府周二向國內和國際主要大豆壓榨商下發關稅豁免配額,總計最高1000萬噸美國大豆將被免征高額關稅。所有公司包括外國公司都可以進口,這是中國政府首次允許在中國的外國公司使用免除反制關稅進口配額。中美兩國或能達成貿易協議以結束雙方持久以來的貿易爭端,美國北部出現降雪以及冰凍濕度令市場擔心美豆單產下滑,共同支撐內外盤油粕市場持續走強。當前進口大豆盤面榨利改善,目前美西大豆及南美大豆盤面毛榨利已經回升至200-250元/噸,從而吸引中國買家增加大豆買船,預計年末大豆到港量有所提升。關注國內養殖需求向好對粕類價格的拉動,以及美豆供給收緊對盤面的支持,雙粕高位突破后縮量震蕩休整,油脂沖擊年內重要阻力區漲勢收窄。紅棗漲停蘋果劇烈補漲,新疆擬出臺紅棗托市政策以及當前新棗含水量和品質問題可能推升倉單成本,引發低價劇烈反彈。


黑色:北方限產力度加強 黑色系連續上漲

周三黑色系漲多跌少,鐵礦螺紋連續上漲,本周北方更多城市發布污染警報,限制鋼廠產量。本周山東省的7個城市和山西省的一些城市發布了黃色或橙色霧霾預警,預計將出現嚴重污染。同時貿易戰緩和消息刺激黑色系大幅反彈,美商務部日前發布公告稱將自10月31日起對中國3000億美元加征關稅清單產品啟動排除程序。鐵礦方面,鐵礦2001合約收漲1.22%,巴西和澳洲發貨重新有所下降,近期到港下降、庫存預計有緩解。但中國即將進入秋冬取暖季,建筑活動將放緩,同時面臨空氣質量管理相關的限產措施,對鐵礦的需求或將減少。受淡水河谷礦壩關停憂慮及貿易緩和提振,短期存在反彈需求,但四季度整體趨勢偏空。螺紋方面,2001主力合約收漲0.24%,限產力度加強預期支撐下,螺紋低位震蕩反彈。目前建材下游需求尚可,供需格局總體健康,地產、基建等行業數據看,需求韌性較強。隨著需求長周期下滑及淡季臨近、供給增加預期增強,鋼價壓力將逐漸凸顯。盤面貼水率較高,操作上維持震蕩思路。


能源化工:利空云集,甲醇增倉下探

因傳聞OPEC減產規模有望擴大,同時貿易樂觀預期升溫,周二夜盤WTI原油上漲逾1%,但美元反彈和API庫存增加抑制漲幅,整體運行于10月以來的震蕩區間,國內原油亦陷入區間弱勢震蕩。

周三國內化工板塊窄幅反彈,塑料收漲1.1%,領漲化工品,PP、PTA及瀝青錄得微弱反彈,天膠沖高回落,甲醇延續跌勢。

橡膠方面,泰國主要橡膠種植區爆發真菌疾病,但目前受災面積仍有限,市場尚未對大面積減產存預期,滬膠沖高回落,12000關口技術承壓,短線不追高,關注病害事態進展。瀝青方面,基差制約期價續跌空間,但終端需求并無明顯好轉跡象,短線瀝青陷入低位區間窄幅震蕩,觀望或謹慎短多。燃料油方面,成本端缺乏支撐,而自身基本面并無利好提振,燃料油交投重心下移,空單繼續持有。

乙二醇方面,庫存拐點仍未到來,期價急跌部分透支后期行情,續跌動能衰減,但期現貨同比下跌,供需疲軟預期并無改變,短線陷入盤整走勢,空單止盈離場。PTA方面,本周重啟與檢修計劃并存,逸盛大化負荷計劃提升,PTA開工率料將小幅增加,但加工費壓縮制約期價下跌空間,短線有止跌企穩跡象,空單暫時考慮止盈觀望。

烯烴鏈:甲醇方面,利空消息再度傳來,中安聯合故障欲停MTO。空頭繼續加注,前低在即+滿眼利空,下探風險放大。若破前低,會有技術性下跌,考慮到資金多配的可能性,下跌過程不一定流暢。聚烯烴方面,PP聯動甲醇,故高度受限,雖然近期基差收窄明顯,但高基差仍是優勢;PE抗跌較為明顯。尿素方面,資金低位爭奪,暫無趨勢性行情,觀望


有色:有色漲跌不一 滬鎳大福反彈

今日有色金屬漲跌不一,滬銅主力合約1912今日小幅收跌于46930元/噸,跌幅0.45%。最近全球最大銅生產國智利發生動亂,Escondida和Codelco兩大銅礦工人為聲援抗議活動相繼加入罷工隊伍,利礦業公司安托法加斯塔(Antofagasta Plc)警告稱,智利最近的動亂可能影響產量,預計將影響約5000噸的產量,加劇了市場對礦端趨緊的擔憂。此外,中美貿易局勢并未出現反復,國內經濟數據部分回暖,銅價短期跌幅有限。鎳方面,油價上漲帶動市場人氣,隔夜倫鎳低開高走收漲近3%,INSG維持明年全球鎳需求將繼續上升的樂觀預期,日內滬鎳受振反彈,滬鎳主力合約1912今日收漲于129970元/噸,漲幅2.98%。另一方面,據SMM援引俄羅斯諾里爾斯鎳公司的消息,其位于西部利亞的Taimyr礦場發生事故,造成至少三人死亡,對今日鎳價有提振作用。

新紀元期貨投資內參:工業品反彈基礎脆弱

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